白銀期現(xiàn)貨齊漲！滬銀主力逼近萬元，降息預(yù)期下的行情要飛？

2025 年 9 月 19 日白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)現(xiàn)貨期貨同步上行的態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 白銀均價(jià)報(bào) 9880 元 / 千克，較前一交易日上漲 40 元；截至當(dāng)日 11:00，滬白銀主力 2512 合約價(jià)格進(jìn)一步攀升至 9998 元 / 千克，上漲 90 元，漲幅達(dá) 0.91%，距離 10000 元 / 千克整數(shù)關(guān)口僅一步之遙。

從市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)來看，當(dāng)日白銀各交易品種均呈現(xiàn)上漲格局，形成共振行情。上海白銀現(xiàn)貨 T+D 品種交易中價(jià)格達(dá) 9934 元 / 千克，漲幅 1.06%，日內(nèi)最高觸及 9976 元 / 千克；國(guó)際市場(chǎng)上，倫敦銀現(xiàn)報(bào) 42.026 美元 / 盎司，上漲 0.74%，紐約銀期貨同步上漲 0.68% 至 42.405 美元 / 盎司，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)走勢(shì)高度一致，顯示此次上漲具備廣泛市場(chǎng)共識(shí)。

此次白銀價(jià)格走強(qiáng)，核心驅(qū)動(dòng)力源于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵。此前數(shù)據(jù)顯示，9 月美聯(lián)儲(chǔ)降息 25BP 的概率已高達(dá) 93.4%，維持利率不變的概率為 0%，市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策的預(yù)期已基本成型。從貴金屬定價(jià)邏輯來看，降息預(yù)期一方面降低了持有白銀的機(jī)會(huì)成本，使得白銀相對(duì)其他生息資產(chǎn)的吸引力提升；另一方面，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂促使資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)，而白銀兼具貴金屬屬性與工業(yè)屬性，成為資金配置的優(yōu)選標(biāo)的。

中長(zhǎng)期供需格局的支撐則為此次上漲提供了基本面基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，2024-2027 年全球白銀供應(yīng)增速僅為 1.2%，而需求端卻進(jìn)入結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，其中工業(yè)用銀占比已達(dá) 58%，光伏、新能源汽車等領(lǐng)域成為核心增長(zhǎng)極。預(yù)計(jì) 2025 年全球光伏用銀消耗量將達(dá) 7560 噸，新能源汽車行業(yè)用銀量將達(dá) 2566 噸，供需缺口有望進(jìn)一步放大至 6507 噸，這種緊平衡格局持續(xù)為銀價(jià)提供支撐。

值得注意的是，當(dāng)前白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)期貨強(qiáng)于現(xiàn)貨的特征，滬白銀主力合約價(jià)格已顯著高于長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格，反映出市場(chǎng)對(duì)后續(xù)行情的樂觀預(yù)期。不過從持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，前期白銀投機(jī)凈多頭持倉(cāng)有所下滑，短期或面臨一定的獲利了結(jié)壓力，投資者需關(guān)注 10000 元 / 千克關(guān)口的突破情況及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議釋放的政策信號(hào)。

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