多晶硅橫盤困局產(chǎn)能狂飆VS需求躺平，光伏產(chǎn)業(yè)鏈陷入拉鋸戰(zhàn)！

2025年10月15日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)多晶硅現(xiàn)貨市場維持橫盤整理，其中多晶硅均價為49,750元/噸，與前一交易日持平；N型復(fù)投料、菜花料及致密料價格區(qū)間分別為50,500-55,000元/噸、47,000-49,500元/噸和49,500-53,000元/噸，各品類均價環(huán)比持平。

供給端：產(chǎn)能釋放提速與庫存高壓并存 
10月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量預(yù)計達(dá)13.4萬噸，環(huán)比增長4.5%，青海麗豪、大全能源等企業(yè)復(fù)產(chǎn)及新產(chǎn)能爬坡是主要增量來源。但行業(yè)整體開工率仍受能耗標(biāo)準(zhǔn)制約，新國標(biāo)要求三級綜合能耗降至6.4kgce/kg，預(yù)計2026年底前淘汰30%落后產(chǎn)能。庫存壓力持續(xù)累積，當(dāng)前全行業(yè)庫存約45萬噸，其中期貨倉單2.36萬噸面臨11月集中注銷壓力。 

需求端：組件排產(chǎn)下滑與結(jié)構(gòu)性需求分化 
下游光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟，9月國內(nèi)組件招標(biāo)價下降導(dǎo)致集中式項目延期，硅片需求同步縮減。N型硅料因TOPCon電池滲透率提升（預(yù)計2025年達(dá)45%）保持溢價能力，但普通料價格已跌破成本線（約4.5萬元/噸），行業(yè)毛利率收窄至5%以下。海外市場成為關(guān)鍵變量，歐洲庫存高企壓制進(jìn)口需求，但美國關(guān)稅政策松動帶動儲能系統(tǒng)出口增長，新興市場如中東、拉美需求激增。 
現(xiàn)貨與期貨主力合約價差擴大，反映市場對四季度供需寬松的擔(dān)憂。11月倉單集中注銷制度加劇近月合約壓力，至少2萬噸倉單貨面臨強制出清風(fēng)險，而遠(yuǎn)月合約因產(chǎn)能整合預(yù)期支撐，價格運行區(qū)間相對穩(wěn)定?，F(xiàn)貨市場流動性分化顯著，頭部企業(yè)通過長單鎖定利潤，中小廠商被迫低價拋售，行業(yè)自律執(zhí)行力度參差不齊。 

工信部《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額（征求意見稿）》雖收緊能耗標(biāo)準(zhǔn)，但政策仍處于征求意見階段，正式執(zhí)行需等待2026年底，短期對產(chǎn)能端的實質(zhì)約束有限?！斗磧?nèi)卷行業(yè)自律公約》要求企業(yè)不得低于成本價銷售，但中小廠商為緩解資金壓力仍低價拋售，行業(yè)自律執(zhí)行力度參差不齊。市場傳聞多晶硅收儲計劃或于10月底推進(jìn)，但企業(yè)談判進(jìn)展緩慢，政策落地效果存疑。 

世界銀行將2025年全球光伏裝機增速預(yù)期下調(diào)，國內(nèi)1-8月光伏新增裝機同比增速回落。美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫帶動大宗商品金融屬性修復(fù)，但現(xiàn)貨市場仍受弱現(xiàn)實壓制。 

當(dāng)前市場正處于政策預(yù)期與產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實的關(guān)鍵博弈期。盡管四季度西南地區(qū)枯水期減產(chǎn)可能緩解部分供應(yīng)壓力，但終端需求疲軟及庫存高企仍制約價格反彈空間。中長期看，若產(chǎn)能整合政策加速落地疊加鈣鈦礦電池技術(shù)迭代，行業(yè)或于2026年迎來供需再平衡。
短期市場或維持48,000-52,000元/噸區(qū)間震蕩格局。

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