白銀續(xù)跌超 200 元！美聯(lián)儲(chǔ)鷹派+庫存回升，白銀回調(diào)信號(hào)已現(xiàn)？

2025 年 11 月 18 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 白銀當(dāng)日均價(jià)報(bào) 11815 元 / 千克，較上一交易日大幅下跌 225 元；截至上午 11:00，滬白銀主力 2512 合約價(jià)格報(bào) 11780 元 / 千克，下跌 224 元，跌幅達(dá) 1.87%。與此同時(shí)，國(guó)際白銀市場(chǎng)同步走弱，紐約銀價(jià)跌破 50 美元 / 盎司關(guān)口，日內(nèi)跌幅超 2%，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)形成共振下跌格局。

核心下跌因素解析

1.美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)壓制寬松預(yù)期：圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆等多位官員近期公開反對(duì)過早降息，暗示 12 月可能暫停寬松步伐。市場(chǎng)對(duì) 12 月降息的概率預(yù)期大幅下滑，10 年期美債收益率飆升，美元指數(shù)逼近 100 關(guān)口，以美元計(jì)價(jià)的白銀持有成本上升，直接壓制價(jià)格上行。

2.供應(yīng)端緊張局面緩解：此前推動(dòng)銀價(jià)上漲的倫敦白銀市場(chǎng)實(shí)物短缺問題得到改善，貿(mào)易商通過空運(yùn)套利和非英國(guó)家白銀流入，倫敦金庫可流通白銀占比顯著回升，租賃利率從高位回落，前期因供應(yīng)短缺的做多動(dòng)力消退，投資者獲利了結(jié)加劇拋壓。

3.避險(xiǎn)資金撤離與投機(jī)情緒降溫：全球地緣沖突未出現(xiàn)超預(yù)期升級(jí)，美國(guó)區(qū)域性銀行信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂緩解，白銀的避險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力減弱。期貨市場(chǎng)上，COMEX 白銀期貨持倉(cāng)量持續(xù)回落，滬銀前 20 名期貨公司凈多頭持倉(cāng)大幅減少，ETF 持倉(cāng)也出現(xiàn)資金流出，機(jī)構(gòu)撤離帶動(dòng)散戶跟風(fēng)賣出。

短期市場(chǎng)展望

當(dāng)前白銀市場(chǎng)正處于宏觀政策預(yù)期調(diào)整與供需格局再平衡的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。美元指數(shù)短期震蕩偏強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)政策分歧仍存，鮑威爾后續(xù)講話將成為重要指引，若延續(xù)鷹派表態(tài)，白銀價(jià)格可能面臨進(jìn)一步回調(diào)壓力。

不過，工業(yè)需求端的長(zhǎng)期支撐尚未完全消失。2025 年全球光伏裝機(jī)量同比增長(zhǎng) 40%，高端芯片與新能源汽車芯片需求翻倍，工業(yè)用銀占比仍維持高位，這將對(duì)銀價(jià)形成底部支撐，避免過度下跌。短期來看，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注 99.60 美元附近的美元指數(shù)阻力位突破情況，以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)升水變化，操作上建議保持謹(jǐn)慎，不宜盲目追空。

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