"山雨欲來風(fēng)滿樓銅鋁鋅鎳錫鉛大踏步跳水，后市路在何方？長(zhǎng)江1#銅單日跌3450元/噸！

期貨行情：

——2月2日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#錫領(lǐng)跌有色金屬板塊，最新價(jià)報(bào)392750元/噸，跌31000元；1#銅價(jià)報(bào)101150元/噸，跌3450元；升水為40元/噸，漲40元；A00鋁錠報(bào)23700元/噸，跌960元；貼水報(bào)220元；0#鋅報(bào)24990元/噸，跌830元；1#鋅報(bào)24890元/噸，跌830元；1#鉛錠報(bào)16650元/噸，跌200元；1#鎳報(bào)140150元/噸，跌5700元；

"山雨欲來風(fēng)滿樓"，近期全球金屬市場(chǎng)風(fēng)云變幻，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫等主要金屬價(jià)格紛紛遭遇大幅波動(dòng)，市場(chǎng)情緒猶如坐過山車般起伏不定。本文將深入剖析這些金屬價(jià)格走勢(shì)背后的驅(qū)動(dòng)因素，并對(duì)后市進(jìn)行展望。

銅：宏觀與基本面交織，價(jià)格承壓下行

近期，特朗普提名凱文·沃什接替鮑威爾任美聯(lián)儲(chǔ)主席這一消息，如同一顆"政策核彈"，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的劇烈反轉(zhuǎn)。沃什的鷹派立場(chǎng)與市場(chǎng)此前預(yù)期的寬松貨幣政策背道而馳，導(dǎo)致美元指數(shù)飆升，以美元計(jì)價(jià)的銅對(duì)全球買家成本驟增，直接觸發(fā)交易商集中拋售。同時(shí)，前期貴金屬和有色大漲積累的獲利盤，在上海期貨交易所上調(diào)銅期貨保證金后，交易成本上升，進(jìn)一步加劇了銅價(jià)的回落。

基本面方面，海外主要銅礦生產(chǎn)持續(xù)受阻，全球電氣化、AI智能等新興板塊帶來的需求前景備受關(guān)注，成為支撐銅價(jià)上漲的主要?jiǎng)幽?。然而，?guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)需求低迷，現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)持續(xù)承壓，庫(kù)存方面，截至1月30日，滬銅月度庫(kù)存累積60.31%至23.3萬噸，同比大漲128.8%，創(chuàng)下自2025年3月28日以來最高水平，充分印證了國(guó)內(nèi)淡季及年末消費(fèi)疲軟，給銅價(jià)帶來上行壓力。綜合來看，預(yù)計(jì)今日銅價(jià)面臨大幅下調(diào)壓力，價(jià)格參考區(qū)間在99000 - 105500元/噸，操作上建議謹(jǐn)慎殺跌。后市需密切關(guān)注宏觀政策變化以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的恢復(fù)情況，若政策利好出臺(tái)且消費(fèi)回暖，銅價(jià)有望止跌回升。

鋁：多空交織，價(jià)格大幅下挫

前期貴金屬大漲，資金分流至有色金屬板塊推動(dòng)滬鋁大漲，但周五貴金屬暴跌，多頭情緒降溫，投機(jī)資金止盈，滬鋁隨之跳水。宏觀層面，美股主要股指收低，資金流動(dòng)性收緊，特朗普提名沃什的鷹派選擇以及高企的通脹數(shù)據(jù)，讓市場(chǎng)對(duì)政策收緊的預(yù)期增強(qiáng)。此外，美國(guó)政府短期技術(shù)性關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)仍存，地緣方面特朗普呼吁重啟核談判而伊朗發(fā)出報(bào)復(fù)威脅，多重不確定性交織，美元走強(qiáng)助推基本金屬拋售潮。

基本面方面，供給端輕微增加，需求端因鋁價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，消費(fèi)負(fù)反饋嚴(yán)重，多數(shù)終端及下游客戶對(duì)價(jià)格接受度低，年末假期效應(yīng)下，上周鋁下游加工企業(yè)開工率下降近59.4%。鋁錠現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般，終端市場(chǎng)多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，社庫(kù)七連增對(duì)鋁價(jià)上行形成壓制。預(yù)計(jì)今現(xiàn)鋁或大跌。后市鋁價(jià)走勢(shì)取決于宏觀環(huán)境改善以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的復(fù)蘇程度，若宏觀風(fēng)險(xiǎn)緩解且消費(fèi)旺季來臨，鋁價(jià)有望迎來反彈。

鋅：股油聯(lián)動(dòng)與宏觀利空，價(jià)格上方承壓

股油聯(lián)動(dòng)暴挫重挫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，隔周倫鋅大跌2.4%；周五貴金屬暴跌引有色跟跌，市場(chǎng)樂觀情緒降溫，避險(xiǎn)情緒抬頭，鋅價(jià)上方承壓。宏觀上，沃什提名美聯(lián)儲(chǔ)主席被市場(chǎng)解讀為政策轉(zhuǎn)向緊縮，挫敗了投資者對(duì)進(jìn)一步降息的期望，美國(guó)政府存在再次關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)，美股全線下挫帶動(dòng)宏觀資金流動(dòng)收緊，引發(fā)有色金屬市場(chǎng)拋售和獲利了結(jié)。

基本面方面，臨近春節(jié)，滬鋅下游消費(fèi)低迷，國(guó)內(nèi)部分鋅礦冬季停產(chǎn)，供應(yīng)偏緊，但上期所庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示截至2026年1月30日周度鋅錠庫(kù)存為6.52萬噸，較1月23日下降7997噸，反映鋅市消費(fèi)韌性仍在。不過本周下游鍍鋅行業(yè)開工率明顯下滑，部分廠家進(jìn)入放假節(jié)奏。供需基本面變化不大，盤面走勢(shì)主要受資金情緒推動(dòng)，滬鋅資金擁擠度偏高，短期有調(diào)整需求，年內(nèi)供應(yīng)過剩預(yù)期不改，今現(xiàn)鋅或大跌。后市需關(guān)注資金情緒變化以及供應(yīng)過剩預(yù)期的兌現(xiàn)情況，若資金流出且供應(yīng)過剩加劇，鋅價(jià)可能繼續(xù)下行。

鉛：宏觀利空與產(chǎn)業(yè)疲軟共振，價(jià)格短期弱勢(shì)震蕩

2月初，鉛價(jià)在全球宏觀市場(chǎng)劇烈波動(dòng)中顯著下探。宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鷹派人選提名及超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)降息預(yù)期，美元指數(shù)大漲，美股避險(xiǎn)情緒升溫，資金從大宗商品領(lǐng)域撤離，放大鉛價(jià)下跌壓力。國(guó)內(nèi)節(jié)前制造業(yè)景氣度偏弱，終端需求復(fù)蘇乏力，加劇市場(chǎng)悲觀預(yù)期。

供應(yīng)端呈現(xiàn)"被動(dòng)收縮"特征，原生鉛煉廠季節(jié)性檢修，再生鉛企業(yè)因虧損和需求低迷提前減產(chǎn)或停產(chǎn)，總體供應(yīng)縮量。但需求端收縮更劇烈，形成"供減需更弱"失衡格局。鉛下游需求核心動(dòng)力不足，鉛酸蓄電池行業(yè)開工率降至年內(nèi)低點(diǎn)，經(jīng)銷商備庫(kù)意愿低迷，社會(huì)庫(kù)存被動(dòng)增加。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鉛價(jià)維持弱勢(shì)震蕩格局，節(jié)后關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度與下游補(bǔ)庫(kù)強(qiáng)度，若宏觀環(huán)境未惡化，鉛價(jià)有望迎來修復(fù)性反彈，但反彈高度和持續(xù)性取決于貨幣政策預(yù)期變化及國(guó)內(nèi)實(shí)際需求恢復(fù)力度。

鎳：宏觀與基本面雙重壓力，價(jià)格承壓尋底

2026年2月2日，鎳價(jià)在全球宏觀"雙壓"與剛果金地緣擾動(dòng)共振下急速下跌。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派轉(zhuǎn)向，超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)疊加新任鷹派主席提名，逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)降息預(yù)期，引發(fā)美元強(qiáng)勢(shì)拉升、美股及大宗商品市場(chǎng)拋售。剛果金東部礦區(qū)塌方事故引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈脆弱性的擔(dān)憂，加劇鎳市避險(xiǎn)情緒。

供應(yīng)端，印尼長(zhǎng)期配額定向收緊與短期礦石出口充裕形成矛盾，全球精煉鎳顯性庫(kù)存處于數(shù)年高位，壓制價(jià)格。需求端，不銹鋼行業(yè)對(duì)價(jià)格接受度低，節(jié)前備貨意愿消失，新能源電池領(lǐng)域需求增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)，三元高鎳路線受磷酸鐵鋰電池?cái)D壓，電池級(jí)鎳鹽采購(gòu)需求收縮。預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)承壓，維持弱勢(shì)震蕩探底格局，但需警惕價(jià)格短期急跌后的技術(shù)性修復(fù)可能，若印尼配額政策執(zhí)行細(xì)則落地或國(guó)內(nèi)節(jié)后制造業(yè)復(fù)蘇超預(yù)期，價(jià)格可能反彈。

錫：宏觀基本面三重共振，價(jià)格快速下跌

2月初錫價(jià)急速下探，外部鷹潮來襲，美元指數(shù)大漲壓制大宗商品吸引力，美股避險(xiǎn)情緒升溫打擊市場(chǎng)對(duì)錫下游電子與AI硬件需求信心，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派人事提名與超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)逆轉(zhuǎn)年內(nèi)降息節(jié)奏預(yù)期，流動(dòng)性寬松支撐消退。內(nèi)部國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域復(fù)蘇乏力，前期剛果金礦區(qū)事件引發(fā)的供應(yīng)炒作退潮，投機(jī)資金撤離。

供應(yīng)上，全球供應(yīng)格局由緊轉(zhuǎn)松預(yù)期升溫，緬甸佤邦地區(qū)復(fù)產(chǎn)與印尼合法產(chǎn)能釋放將推動(dòng)2026年全球錫礦供應(yīng)顯著增長(zhǎng)，冶煉端產(chǎn)能高位穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)精錫進(jìn)口量攀升，全球顯性庫(kù)存高企。需求端，傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域低迷，新興領(lǐng)域需求增量難對(duì)沖傳統(tǒng)領(lǐng)域下滑，高價(jià)抑制下游采購(gòu)意愿。預(yù)計(jì)錫價(jià)短期內(nèi)延續(xù)震蕩尋底格局，投資者需密切關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)實(shí)際進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議動(dòng)向、國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)旺季訂單以及全球庫(kù)存去化節(jié)奏。

總結(jié)，近期全球金屬市場(chǎng)受宏觀政策轉(zhuǎn)向、基本面供需變化及資金情緒擾動(dòng)，價(jià)格集體承壓下挫，短期或延續(xù)弱勢(shì)震蕩尋底。但"不畏浮云遮望眼"，盡管當(dāng)前金屬市場(chǎng)面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性，但長(zhǎng)期來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，金屬需求仍有望保持增長(zhǎng)。投資者應(yīng)保持理性，緊盯政策與消費(fèi)復(fù)蘇信號(hào)捕捉反彈契機(jī)。

聲明，本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及觀點(diǎn)看法不作推薦，據(jù)此操盤指引，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。