華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20171122

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元震蕩

1、美元指數(shù)下跌0.11%，收于93.973（美債長端降），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6255（美元波動(dòng)），關(guān)注進(jìn)出口變動(dòng)預(yù)期的影響；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股反彈，A股反彈

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.65%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.69%（盤中紀(jì)錄新高）；

2、A股反彈，上證上漲0.53%，深證上漲1.44%，維持防守策略；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率曲線

1、10年美債利率下跌0.52%至2.358%（經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.00%至3.963%（依然緊平衡），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.56%，黑色（焦煤+4.23%、焦炭+2.22%）領(lǐng)漲。

2、克里姆林宮：俄羅斯總統(tǒng)普京與沙特國王Salman強(qiáng)調(diào)，需要針對(duì)能源市場(chǎng)進(jìn)一步采取協(xié)同行動(dòng)。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

如果以美聯(lián)儲(chǔ)為指針，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開啟了貨幣政策正?；?014年），預(yù)示著經(jīng)濟(jì)“走出”了危機(jī)的陰霾；當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)修改了貨幣政策正?；蚣埽?017年），預(yù)示著經(jīng)濟(jì)從“復(fù)蘇”走向了“繁榮”。下一次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)給出什么信號(hào)呢，雖然我們知道央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)環(huán)境通常是被動(dòng)的跟隨調(diào)整政策（前瞻指引僅作為近似），但是依然可以通過其政策的改變確認(rèn)經(jīng)濟(jì)形態(tài)的轉(zhuǎn)換。兩種可能在面前：其一、隨著2017年美國經(jīng)濟(jì)政策以及金融政策的逐步調(diào)整，未來通脹將會(huì)更快的到來，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不更快速的抬升利率水平（即和目前聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期相比的調(diào)整方向）；其二、隨著經(jīng)濟(jì)增長的不可延續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)因子的逐步上升帶來市場(chǎng)調(diào)整加劇，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不暫停貨幣政策正?；蚣?，轉(zhuǎn)為釋放寬松信號(hào)。我們認(rèn)為站在目前的時(shí)間點(diǎn)上，前者快于后者到來的可能性更大。在這種情境下，全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒將繼續(xù)上升，我們近期也捕捉到了持續(xù)創(chuàng)出新高的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，無論是美國還是歐洲，對(duì)這種情緒做出印證。那么目前的最佳策略可能依然是跟隨市場(chǎng)——買買買；而市場(chǎng)在繁榮頂點(diǎn)只買確定性的話，跟隨即可；而市場(chǎng)的樂觀情緒如果從買確定性轉(zhuǎn)向買不確定性，需要謹(jǐn)慎了。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。