廣發(fā)期貨：焦煤盤面有較大套保壓力

【期現(xiàn)】截至5月13日收盤，焦煤期貨呈震蕩下跌走勢，焦煤主力2509合約下跌19（-2.14%）收盤870.5，焦煤遠(yuǎn)月2601合約下跌19（-2.11%）收盤881.5，9-1價(jià)差持平至-11。焦煤期貨盤面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨意愿不大，市場預(yù)期仍然偏空。4月份以來國內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場競拍短暫反彈后再次走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1070元/噸，環(huán)比持平，基差199元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1012元/噸（對標(biāo)），環(huán)比-30，蒙5倉單基差141元/噸；S1.3G75蒙3倉單1008元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差137.5元/噸。山西競拍繼續(xù)回落，補(bǔ)庫需求放緩，蒙煤庫存仍處高位，近期有所去庫。

【供給】截至5月8日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本煤礦產(chǎn)能利用率88.42%，環(huán)比+0.28%，原煤產(chǎn)量893.05萬噸，周環(huán)比+2.83萬噸，原煤庫存290.49萬噸，周環(huán)比+13.07萬噸，精煤產(chǎn)量457.28萬噸，周環(huán)比+2.00萬噸，精煤庫存210.90萬噸，周環(huán)比+9.24萬噸。截至5月7日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率89.9%，周環(huán)比+0.2%，原煤日產(chǎn)202.1萬噸，周環(huán)比+0.4萬噸，原煤庫存579.9萬噸，周環(huán)比+21.8萬噸，精煤日產(chǎn)80.6萬噸，周環(huán)比+0.2萬噸，精煤庫存390.4萬噸，周環(huán)比+31.9萬噸。

【需求】截至5月8日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.9萬噸/日，周環(huán)比-0.1，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬噸/日，周環(huán)比-0.1，總產(chǎn)量為114.2萬噸/日，周環(huán)比-0.2。截至5月8日，247家鋼廠日均鐵水245.64萬噸/日，周環(huán)比+0.22萬噸/日，折算焦炭需求116.96萬噸/日，日均供需差環(huán)比+0.1萬噸/日。周焦炭需求小幅提升，表需繼續(xù)增加。

【庫存】截至5月8日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比-45.0至3510.9萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+43.2至688.7萬噸，110家洗煤廠環(huán)比-4.4至108.4萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-42.7至916.6萬噸，247家鋼廠環(huán)比+2.4至787.2萬噸；沿海16港庫存環(huán)比-23.5至702.6萬噸；甘其毛都口岸庫存-20.0至307.4萬噸。

【觀點(diǎn)】中美關(guān)稅戰(zhàn)緩和利多出盡后，昨日盤面再次回顧基本面?，F(xiàn)貨市場小幅下跌，期貨盤面由于市場預(yù)期較悲觀，領(lǐng)先現(xiàn)貨跌幅更大，盤面有較大套保壓力，多頭主力挺價(jià)意愿不強(qiáng)，仍處偏弱格局。市場競拍再次遇冷，各煤種成交價(jià)格下跌，供需寬松格局仍然短期難以扭轉(zhuǎn)。供應(yīng)端，國內(nèi)煤方面，煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量處于偏高水平；進(jìn)口煤方面，蒙通關(guān)量低位回升，海運(yùn)煤進(jìn)口利潤繼續(xù)倒掛，價(jià)格穩(wěn)中有降。需求端，下游高爐和焦化開工小幅提升，下游用戶補(bǔ)庫仍然以按需采購為主，節(jié)后鐵水繼續(xù)保持245萬噸/日以上，隨著鋼材金三銀四旺季接近尾聲，需要關(guān)注節(jié)后鐵水是否有見頂回落可能。庫存端，煤礦庫存高位繼續(xù)累庫，有降價(jià)出貨壓力，口岸去庫加快，下游庫存偏低水平。策略方面，考慮到煤炭價(jià)格仍處于下跌趨勢，成材基本面好于煤焦，建議套利多熱卷空焦煤（等貨值）策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況和關(guān)稅談判對于預(yù)期的影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。