關(guān)稅戰(zhàn)緩解 歐線(xiàn)情緒高漲

行情回顧：

集運(yùn)指數(shù)期貨EC主力合約本周內(nèi)兩次觸及漲停，同時(shí)昨日合約高開(kāi)1900點(diǎn)低走但收漲，收盤(pán)價(jià)為1787.3點(diǎn)，漲幅8.72%。

交易邏輯：

隨著中美關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整，集運(yùn)市場(chǎng)對(duì)6、8月旺季預(yù)期逐漸恢復(fù)，且由于此次關(guān)稅協(xié)定僅確保90天內(nèi)關(guān)稅降低，對(duì)于90天后并未做出明確規(guī)定，因此部分貨主將搶在不確定性到來(lái)之前提前發(fā)貨，因此也將帶來(lái)短期訂艙緊張，部分航線(xiàn)甚至出現(xiàn)爆倉(cāng)的情況。該情況的發(fā)生直接導(dǎo)致航司選擇漲價(jià)6月，目前EMC率先漲價(jià)至3060美元/TEU，對(duì)應(yīng)盤(pán)面約2000點(diǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)其余航司也會(huì)跟進(jìn)漲價(jià)。

基本面分析：

根據(jù)極羽數(shù)據(jù)，截至5月16日最新報(bào)價(jià)，馬士基 888-902美元/TEU，1483-1510美元/TEU；CMA 1210-1710美元/TEU，1995-2995美元/TEU；MSC 1130美元/TEU，1890美元/TEU；ONE 1271-2381美元/TEU，1637-2437美元/TEU；EMC 1105-1855美元/TEU，1810-3060美元/TEU。

截至5月16號(hào)，全球集裝箱總運(yùn)力為 3222萬(wàn)TEU，較上年同期增長(zhǎng)8.7%。需求方面，歐元區(qū)4月綜合PMI為50.4，制造業(yè)PMI為49，服務(wù)業(yè)PMI為50.1；美國(guó)4月制造業(yè)PMI指數(shù)48.7，新訂單指數(shù)47.2。4月OECD領(lǐng)先指數(shù)G7集團(tuán)錄得100.35。目前歐美消費(fèi)需求有所放緩但并未出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，而寬松貨幣政策預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)前景有所支撐。

現(xiàn)貨端需求在關(guān)稅政策落地之后迅速增加，目前多家航線(xiàn)已經(jīng)出現(xiàn)爆倉(cāng)現(xiàn)象，預(yù)計(jì)后續(xù)訂艙量會(huì)持續(xù)抬升，同時(shí)此前從美洲航線(xiàn)外溢的運(yùn)力也將因?yàn)樾枨蟮脑黾佣祷刂暗暮骄€(xiàn)，歐線(xiàn)運(yùn)力將趨于緊張，旺季預(yù)期增強(qiáng)。

后市展望：

短期來(lái)看，受中美貿(mào)易緩和影響，集運(yùn)旺季預(yù)期加強(qiáng)，貨主提前發(fā)貨推動(dòng)運(yùn)價(jià)上漲，預(yù)計(jì)歐線(xiàn)期貨價(jià)格仍有上行空間。但需要注意的是，昨日盤(pán)面高開(kāi)低走，或意味著本輪由關(guān)稅戰(zhàn)緩和導(dǎo)致的上漲將暫告一段落，可能迎來(lái)一定的調(diào)整與震蕩。后續(xù)需密切跟蹤各航司漲價(jià)幅度以及漲價(jià)節(jié)奏，現(xiàn)貨漲價(jià)的幅度將很大程度上影響后續(xù)的價(jià)格走勢(shì)。需求方面目前看來(lái)屬于關(guān)稅戰(zhàn)所壓抑的需求集體釋放，但是目前關(guān)稅優(yōu)惠僅限90天，后續(xù)政策不明朗可能影響市場(chǎng)預(yù)期，建議密切跟蹤歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策動(dòng)態(tài)，由于尚不確定90天后中美之間是否依舊維持相對(duì)較低的關(guān)稅政策，長(zhǎng)期仍需警惕政策不確定性和需求透支風(fēng)險(xiǎn)。

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