美國(guó)原油庫(kù)存意外下降但成品油累庫(kù) 開(kāi)工提升 加拿大供應(yīng)量增加

美國(guó)能源信息署（EIA）最新報(bào)告顯示，截至6月6日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存意外大幅減少364萬(wàn)桶至4.324億桶，降幅遠(yuǎn)超預(yù)期，主要受煉油廠全力開(kāi)工支撐；但汽油和餾分油庫(kù)存雙雙攀升，需求端呈現(xiàn)分化，美國(guó)原油市場(chǎng)呈現(xiàn)“原油去庫(kù)、成品油累庫(kù)”的結(jié)構(gòu)性特征。

一、煉油開(kāi)工增加促進(jìn)原油庫(kù)存下降

原油庫(kù)存下降主要因煉油廠加工量升至2019年12月以來(lái)最高水平，全國(guó)煉廠產(chǎn)能利用率提升至94.3%，單周原油加工量達(dá)1,720萬(wàn)桶/日。此外，庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存減少40.3萬(wàn)桶至2,370萬(wàn)桶，創(chuàng)2022年同期以來(lái)最低。產(chǎn)量方面，美國(guó)原油產(chǎn)量微增至1,343萬(wàn)桶/日，但石油鉆機(jī)數(shù)連續(xù)六周下降至442臺(tái)，創(chuàng)2021年10月以來(lái)新低，預(yù)示未來(lái)增產(chǎn)動(dòng)能不足。

二、成品油庫(kù)存增加，但供應(yīng)量不高

汽油庫(kù)存增加150萬(wàn)桶至兩個(gè)月高位，盡管需求自低點(diǎn)反彈，但四周平均供應(yīng)量仍處五年季節(jié)性低位；餾分油（含柴油和取暖油）庫(kù)存增124萬(wàn)桶至1.089億桶，需求創(chuàng)除2020年外的季節(jié)性新低，七周內(nèi)日均降幅達(dá)403,000桶。不過(guò)，餾分油出口維持140萬(wàn)桶/日以上紀(jì)錄高位，健康利潤(rùn)支撐煉廠生產(chǎn)動(dòng)力。

三、沙特進(jìn)口減少，加拿大進(jìn)口量增加

美國(guó)原油凈進(jìn)口量周增45.1萬(wàn)桶/日，其中落基山地區(qū)進(jìn)口量達(dá)50萬(wàn)桶/日（主要來(lái)自加拿大），創(chuàng)2024年7月以來(lái)峰值；拉丁美洲五國(guó)對(duì)美原油出口升至年內(nèi)高點(diǎn)，巴西、厄瓜多爾和委內(nèi)瑞拉供應(yīng)增加，但哥倫比亞進(jìn)口量降至兩月低點(diǎn)。值得注意的是，沙特當(dāng)周零供應(yīng)，為2021年1月以來(lái)首次，但六艘VLCC正運(yùn)輸約1,000萬(wàn)桶沙特原油赴美，預(yù)計(jì)7月中旬陸續(xù)到港。

四、下游庫(kù)存累庫(kù)，成品油裂差回落壓力增加

近期美國(guó)柴油裂解價(jià)差維持強(qiáng)勢(shì)，6月12日達(dá)24.51美元/桶，較5月30日的23.93美元/桶上升0.58美元，呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)。汽油裂解價(jià)差則從5月30日的24.82美元/桶降至6月12日的22.81美元/桶，縮窄2.01美元，反映汽油利潤(rùn)空間收窄。航煤裂解價(jià)差相對(duì)平穩(wěn)，6月12日?qǐng)?bào)16.70美元/桶，較5月30日微降0.51美元。盡管原油庫(kù)存超預(yù)期下降支撐油價(jià)偏強(qiáng)震蕩，但汽油和餾分油累庫(kù)壓力拖累成品油盤面。因此，后期對(duì)于成品油裂解來(lái)說(shuō)，上方壓力進(jìn)一步增加，最終給到上游負(fù)反饋。

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