鎳價震蕩回落，基本面定價回歸下方空間有限

月中開始鎳價維持震蕩回落，8月13日滬鎳收盤122470元/噸，而截止8月21日，滬鎳收于119830元/噸，跌幅超過2%?；仡?月鎳價的震蕩走勢，我們看到基本面對鎳價的影響著實(shí)有限，更多的是宏觀對于鎳價的影響。但近期鎳價回落是否意味著鎳價即將回歸基本面交易，未來鎳價如何運(yùn)行成為關(guān)注點(diǎn)。基本面來看，整體維持前期產(chǎn)業(yè)邏輯未有明顯變化。鎳礦方面，下半月鎳礦主流升貼水維持在23-25美元/濕噸，鎳礦雖有寬松預(yù)期但整體節(jié)奏偏慢，鎳礦價格抵抗式下跌。但我們再次提示，目前印尼鎳礦整體供應(yīng)偏向?qū)捤?，且年底或?qū)⒚媾R銷售量審核等政策性因素，因此若短期鎳價堅(jiān)挺，但臨近年底鎳礦銷售壓力明顯增加，屆時不排除鎳礦寬幅回落的可能。主要關(guān)注點(diǎn)在于印尼實(shí)際的政策落地情況以及鎳礦實(shí)際的供應(yīng)情況。精煉鎳方面，短期暫無明顯供需矛盾但去庫轉(zhuǎn)變?yōu)閴編?，主要關(guān)注壘庫是否具有持續(xù)性?，F(xiàn)貨方面，隨著盤面價格回落，市場整體交投熱情上升，現(xiàn)貨升貼水小幅回升。從結(jié)構(gòu)目前目前鎳市場主要關(guān)注點(diǎn)仍在內(nèi)外方面。8月上旬內(nèi)外比價繼續(xù)收窄導(dǎo)致進(jìn)口窗口打開，這導(dǎo)致部分住友資源流入國內(nèi)市場，且出口利潤明顯收窄背景下也導(dǎo)致LME壘庫有所放緩。內(nèi)外格局的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致國內(nèi)有所壘庫，這也導(dǎo)致近期內(nèi)外比價開始走闊。但內(nèi)外比價能否走出流程行情仍有待觀察，但繼續(xù)收窄的可能性較小。鎳鐵方面，不銹鋼限制鎳鐵價格上漲。前期不銹鋼價格保持高位區(qū)間震蕩，鋼廠生產(chǎn)利潤修復(fù)，對于鎳鐵壓價心態(tài)有所緩解。加之鎳鐵前期虧損且成本端仍有支撐，導(dǎo)致鎳價價格有所上漲。但近期不銹鋼市場表現(xiàn)有所回落，鋼廠成本壓力之下對高價鎳鐵接受度不高，價格短期持穩(wěn)。下游不銹鋼整體產(chǎn)量維持相對高位，且目前不銹鋼利潤水平尚不足以驅(qū)動鋼廠減產(chǎn)，鎳鐵整體需求仍存，預(yù)計短期鎳鐵價格維持相對平穩(wěn)。但隨著下游不銹鋼旺季將臨，9月鋼廠產(chǎn)量或有上調(diào)，鎳鐵屆時或仍有一定上漲空間。硫酸鎳方面，現(xiàn)貨價格有所上漲，市場詢價活躍度上升。原料端中間品維持偏緊格局，隨著純鎳價格下跌，折扣系數(shù)維持高位，整體表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，成本端對硫酸鎳有一定的弱支撐。需求端下伴隨著終端生產(chǎn)旺季的逐步臨近，下游詢價活躍度有所上升。短期硫酸鎳供需錯配導(dǎo)致價格有所上漲，且碳酸鋰價格波動明顯一定程度上刺激新能源產(chǎn)業(yè)鏈價格，預(yù)計短期硫酸鎳價格偏強(qiáng)運(yùn)行，但上方空間仍受制于新能源需求修復(fù)程度。綜合來看，鎳價短期回歸基本面定價，價格有所回落，但整體邊際依舊堅(jiān)挺，價格回落空間相對有限。基本面供需端變動有限，主要關(guān)注國內(nèi)出口以及進(jìn)口情況。中長期產(chǎn)業(yè)邏輯不變，價格運(yùn)行中樞保持在下行通道。預(yù)計短期運(yùn)行價格暫看117000-124000元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。