歐洲鋼市不確定性加劇 劇烈調(diào)整后預(yù)期逐漸企穩(wěn)

    3日，歐洲金融市場經(jīng)歷前一交易日的普遍大幅下跌后，市場預(yù)期將進(jìn)入謹(jǐn)慎企穩(wěn)階段。市場分析人士認(rèn)為，通脹預(yù)期、央行政策、財(cái)政壓力以及政治不確定性等多重因素共同作用，市場重估風(fēng)險(xiǎn)，并在試圖尋找新的平衡點(diǎn)。財(cái)政壓力與債券供給的增加放大了市場的擔(dān)憂。進(jìn)入9月，歐元區(qū)成員國計(jì)劃集中發(fā)行大量新債，總規(guī)模預(yù)計(jì)超過1000億歐元。法國興業(yè)銀行分析師Kenneth Broux指出，大規(guī)模的債券發(fā)行會使市場短期內(nèi)出現(xiàn)“供給過?！?，投資者會要求更高的利率作為補(bǔ)償。同時，特定國家的政治風(fēng)險(xiǎn)加劇了財(cái)政擔(dān)憂。法國政府因緊縮預(yù)算案面臨信任投票，增加了政治不確定性。ING的利率策略師米希爾·塔克（Michiel Tukker）和本杰明·施羅德（Benjamin Schroeder）在報(bào)告中分析稱，由于法國政府面臨信任投票，10年期法債與德債收益率利差顯著擴(kuò)大，且風(fēng)險(xiǎn)平衡仍傾向于進(jìn)一步擴(kuò)寬。這種由單一國家政治風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的利差擴(kuò)大，反映了市場在不確定環(huán)境下對財(cái)政紀(jì)律較差經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒，并通過主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，對整個歐元區(qū)的金融穩(wěn)定構(gòu)成壓力。由此引發(fā)歐洲債券市場的劇烈震蕩。2日，歐洲主權(quán)債券遭遇顯著拋售，30年期德債收益率一度攀升至3.41%，創(chuàng)下自2011年以來的最高水平。法國的財(cái)政狀況受到更嚴(yán)格的審視，其30年期法債收益率升至4.52%，為2009年以來所未見。這種壓力也傳導(dǎo)至美國，30年期美債收益率接近5%，達(dá)到7月以來的高點(diǎn)。政府債券收益率是金融市場的定價基石，其快速上行對其他資產(chǎn)類別產(chǎn)生了直接的負(fù)面影響。嘉信理財(cái)（Charles Schwab）的固定收益策略主管凱西·瓊斯（Kathy Jones）表示：“債券市場在全球范圍內(nèi)正在發(fā)出警示信號，表明對當(dāng)前政策路徑的擔(dān)憂。在出現(xiàn)連貫政策之前，市場將繼續(xù)要求更高的期限溢價?！盦C Partners的分析師Thomas Altmann指出，債券收益率的上升如今在股票市場上被視為環(huán)境變化的重要信號。德國DAX指數(shù)當(dāng)日收盤下跌2.29%，跌破關(guān)鍵的100日均線。美國主要股指同樣承壓，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收跌0.55%，由科技股主導(dǎo)的納斯達(dá)克100指數(shù)下跌0.79%。此外，美國與歐盟之間的關(guān)稅再生變化，市場信心明顯受到影響。特朗普政府將對歐盟額外的鋼鐵和鋁產(chǎn)品征收關(guān)稅，社民黨歐洲議會貿(mào)易委員會主席貝恩德·朗格（Bernd Lange）認(rèn)為這是“對剛剛達(dá)成的協(xié)議的明顯違反”。協(xié)議原本是對所有歐盟出口到美國的產(chǎn)品征收15%的基本關(guān)稅，在鋼鐵和鋁產(chǎn)品方面稅率為50%。然而，美國擴(kuò)大其范圍至對包括機(jī)械或摩托車在內(nèi)的400多種含有鋼鐵和鋁的歐盟產(chǎn)品征收遠(yuǎn)高于約定15%的關(guān)稅，可能導(dǎo)致部分產(chǎn)品稅率高達(dá)45%。朗格強(qiáng)調(diào)，如果歐盟的此類產(chǎn)品出口到美國未來要繳納45%的關(guān)稅，那么相應(yīng)的美國產(chǎn)品也必須有關(guān)稅，否則將危及歐洲工業(yè)的競爭力。這一貿(mào)易爭端不僅可能導(dǎo)致跨大西洋貿(mào)易沖突升級，因?yàn)樘乩势赵啻瓮{對反制關(guān)稅采取雙倍報(bào)復(fù)，而且該協(xié)議本身因給予美國比其他國家更好的條件而涉嫌違反世界貿(mào)易組織規(guī)則。這種貿(mào)易政策的不確定性，直接影響了相關(guān)行業(yè)的盈利預(yù)期和投資信心，成為市場風(fēng)險(xiǎn)評估中的一個重要考量因素。通脹數(shù)據(jù)的發(fā)布引發(fā)市場對央行政策的重新評估。歐元區(qū)8月份公布的初步通脹數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者價格同比上漲2.1%，略高于前值和市場預(yù)期。這一數(shù)據(jù)表明通脹壓力依然存在。歐洲央行執(zhí)委伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）在周二的采訪中強(qiáng)化了市場的鷹派預(yù)期，她明確表示當(dāng)前利率應(yīng)該維持不變，并警告關(guān)稅和財(cái)政擴(kuò)張可能增加未來的通脹風(fēng)險(xiǎn)。VP銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·吉策爾（Thomas Gitzel）評論道：“我們預(yù)計(jì)歐洲央行今年不會再次采取行動。” 這種預(yù)期直接導(dǎo)致市場排除了歐洲央行短期內(nèi)進(jìn)一步降息的可能性，從而推高了長期債券的收益率。與歐洲央行的鷹派立場不同，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）近期釋放了可能降息的信號，他指出“就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)正在加劇”。據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，市場對美聯(lián)儲9月17日降息25個基點(diǎn)的預(yù)期概率高達(dá)85%。Glenmede投資策略副總裁邁克·雷諾茲（Mike Reynolds）表示：“除非出現(xiàn)極端意外的通脹報(bào)告，否則幾乎無法阻止美聯(lián)儲9月降息決定。”然而，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧仍較為明顯，克利夫蘭聯(lián)儲總裁貝絲·哈馬克（Beth Hammack）認(rèn)為9月降息為時過早。這種政策預(yù)期的不確定性，疊加美國政府在關(guān)稅問題上的法律動向，使得投資者難以形成穩(wěn)定預(yù)期，從而加劇了市場波動。市場預(yù)期，即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是美國的勞動力市場數(shù)據(jù)將對市場造成劇烈影響。ING外匯策略師弗朗切斯科·佩索萊（Francesco Pesole）指出：在美聯(lián)儲主席鮑威爾實(shí)際承認(rèn)就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已超越通脹擔(dān)憂后，就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)份量更重。今日將公布的美國JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)以及周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，將成為驗(yàn)證美國經(jīng)濟(jì)健康狀況和影響美聯(lián)儲決策的關(guān)鍵。美聯(lián)儲9月17日的議息會議仍是全球市場的焦點(diǎn)。市場的關(guān)注點(diǎn)已從“是否降息”轉(zhuǎn)向“降息的節(jié)奏與頻次”。與此同時，歐洲央行行長拉加德的任何潛在政策評論，都可能強(qiáng)化其謹(jǐn)慎立場，從而繼續(xù)對歐元區(qū)債券市場構(gòu)成支撐或壓力。市場波動劇烈反復(fù)挑戰(zhàn)投資者情緒，一位市場參與者在受訪時表示：“今年以來，投資者利用每一次下跌進(jìn)行買入?！?他說，“但如果‘逢低買入’的行為被‘逢高賣出’所取代，那市場效果最終將是負(fù)面的?！?這實(shí)際上反映了市場情緒的脆弱性。盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）提醒當(dāng)前市場的不理智狀態(tài)，警惕部分市場的“過熱”風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。