成本托底VS需求壓制，不銹鋼卷板節(jié)前鋼市格局及后市展望

近期不銹鋼卷板價格受原料成本推動及宏觀預期向好影響，呈現快速拉漲態(tài)勢，但春節(jié)前傳統(tǒng)消費淡季疊加終端弱需求制約，市場陷入“成本鎖底、成交劈叉”的博弈格局——期貨端資金推動情緒濃厚，現貨端高價成交乏力，上漲缺乏成交量堅實支撐，整體表現為“價漲量弱”的分化特征。一、市場現狀：價格急漲，成交偏冷1. 價格走勢：期現同步跟漲，區(qū)域分化明顯期貨端表現強勢，不銹鋼期貨主力合約自13925元/噸低位快速拉升，并于1月21日主力合約午后出現顯著拉漲，再次抬升盤面價格，最高觸及14505元/噸，截至1月22日收于14345元/噸附近，資金面與成本預期共振推動合約上行，持倉量較前期增加12.3%，市場對短期成本支撐認可度較高，多頭情緒占據主導?，F貨端同步跟漲，主流市場報價普遍上調150-200元/噸。2. 成交狀況：淡季需求疲軟，備庫意愿低迷下游端：目前多數不銹鋼加工企業(yè)（如五金、家電、裝飾等）進入春節(jié)放假籌備階段，多計劃本月月底至下月月初開啟春節(jié)假期，終端需求走弱，對當前高價資源接受度極低，多持觀望態(tài)度等待價格回調。貿易端：心態(tài)普遍謹慎，規(guī)避節(jié)前高位囤貨風險，以去庫、兌現前期訂單為核心目標，主動補庫意愿不足。僅少量貿易商針對節(jié)后需求進行零星剛需補貨，且優(yōu)先選擇低價資源及流通性較好的規(guī)格，市場呈現“報價高、成交淡”的劈叉態(tài)勢。值得一提的是，部分出口商家反饋現因許可證問題，前期期貨訂單尚未提貨，另外也要備一些貨做現貨銷售，當前庫存水平比往年高。3. 庫存情況：社會庫存持續(xù)去化，資源結構分化截至1月22日為止，全國89家主要倉庫不銹鋼卷板庫存總量為92.16萬噸，周環(huán)比減0.61%，連續(xù)八周維持去庫態(tài)勢。其中冷軋不銹鋼庫存總量57.32萬噸，周環(huán)比減0.03%。?熱軋不銹鋼庫存總量34.84萬噸，周環(huán)比減1.55%。鋼廠端控制發(fā)貨水平，減少現貨流通，疊加臨近春節(jié)假期，市場待假氛圍漸起，商家多忙于年前加工訂單交付，出貨以按需采買為主。二、驅動邏輯與后市展望（一）上漲驅動力：短期成本支撐堅實，宏觀預期托底1.原料成本鎖底：鎳、鉻等核心原料價格近期穩(wěn)步上行。印尼鎳礦新配額仍在審批中，印尼鎳礦供應偏緊，印尼鎳鐵底部價位支撐走強，鎳鐵供方報價集中在1060-1080元/鎳（艙底含稅），市場低價資源較少；青山高碳鉻鐵價格8245元/50基噸高位，鋼廠生產成本持續(xù)抬升。由此測算，304不銹鋼生產成本目前短流程工藝冶煉304冷軋成本13388元/噸；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13988元/噸；自產高鎳鐵冶煉304冷軋成本13732元/噸。多種冶煉工藝均較此前上漲，倒逼鋼廠挺價、貿易商惜售，形成“成本-價格”正向傳導，為不銹鋼卷板價格提供強支撐。2. 宏觀預期向好：國內穩(wěn)增長政策（包含兩新政策）持續(xù)發(fā)力，為不銹鋼需求提供明確支撐。3. 低庫存支撐：庫存水平較此前高位下降明顯，且2月初預計主流鋼廠檢修計劃增加，后續(xù)現貨資源供給增速有限，如此格局下料價格下行空間被壓縮。（二）下行制約力：淡季需求壓制，高價成交乏力1.傳統(tǒng)淡季效應：春節(jié)前1-2周為終端需求淡季，下游企業(yè)陸續(xù)停工放假，采購需求基本停滯，現貨市場成交持續(xù)低迷，高價缺乏成交量支撐，價格上漲動能逐步衰減。2. 高價抑制需求：前期價格快速拉漲后，下游與貿易商對高價資源接受度有限，剛需采購向低價資源集中，若價格繼續(xù)上行，可能進一步抑制少量剩余剛需，形成“價漲量縮”的反向制約。同時，部分下游企業(yè)因成本壓力上升，存在減少不銹鋼用量、尋找替代材料的意愿，長期可能削弱需求韌性。3. 年后供給預期：部分鋼廠計劃春節(jié)后恢復產能，主流鋼廠檢修生產線逐步復產，疊加貿易商節(jié)后補庫可能釋放供給，若需求復蘇不及預期，可能出現“供給增加、需求滯后”的供需錯配，對節(jié)后價格形成壓制。?綜合來看，春節(jié)前不銹鋼卷板市場將陷入“印尼政策錨定成本、國內淡季壓制需求”的核心博弈格局。成本端，印尼鎳礦產量配額壓縮、外匯留存政策形成強支撐，疊加國內低庫存格局與鋼廠堅定挺價態(tài)度，為價格筑牢底部。需求端，傳統(tǒng)淡季效應持續(xù)發(fā)酵，下游企業(yè)陸續(xù)停工放假，采購需求近乎停滯，高價資源成交乏力，疊加貿易商謹慎去庫、主動補庫意愿低迷，價格上行動能持續(xù)衰減，期貨端或受資金情緒擾動略有波動。節(jié)后關注印尼政策后續(xù)落地節(jié)奏，進一步放大市場波動空間。??

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