廣發(fā)期貨：焦煤建議節(jié)前觀望為主

【期現(xiàn)】1月23日，焦煤主力合約下跌0.96%（-11），最終報收1132.5元/噸，夜盤繼續(xù)探底。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1180元，環(huán)比下跌，基差47.5元/噸。S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1104元，環(huán)比下跌，蒙5倉單基差-28.5元/噸。S1.3G75蒙3倉單11元，環(huán)比下跌，蒙3倉單基差-32.5元/噸。

【供給】截至1月23日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-31.9至873.1萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-16.0至447.0萬噸。煤礦逐步開始停產(chǎn)放假，供應端回落。截至1月22日，鋼聯(lián)統(tǒng)計523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率78.6%，環(huán)比-9.0%，原煤日產(chǎn)177.0萬噸，環(huán)比-20.3萬噸，原煤庫存444.7萬噸，環(huán)比-19.2萬噸，精煤日產(chǎn)73.4萬噸，環(huán)比-5.6萬噸，精煤庫存412.6萬噸，環(huán)比-25.8萬噸。

【需求】截至1月23日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.0萬噸，周環(huán)比-0.6，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量64.7萬噸，周環(huán)比-0.8?？偖a(chǎn)量-1.4至110.6萬噸。

【庫存】截至1月23日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+58.6至4138.9萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比-32.1至643.8萬噸，110家洗煤廠環(huán)比-7.2至77.2萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比+72.0至1230.4萬噸，247家鋼廠環(huán)比+20.7至848.2萬噸；沿海16港庫存環(huán)比-7.2至1009.4萬噸；甘其毛都口岸庫存+12.5至330.0萬噸。

【觀點】昨日焦煤主力合約震蕩下跌走勢，5-9價差走弱，夜盤繼續(xù)探底。目前來看，焦煤呈現(xiàn)供需寬松格局延續(xù)。供應端，隨著春節(jié)臨近，本周國內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比再次回落；蒙煤通關繼續(xù)提升，本周甘其毛都口岸日均通關量達1100車以上。需求端，焦炭產(chǎn)量環(huán)比微增，第七輪提降20日落地，受限產(chǎn)及利潤影響，焦企開工難以提升。鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升，由于利潤好轉(zhuǎn)，鐵水節(jié)前基本見底，五大材減產(chǎn)累庫，表需回落，庫存歷史低位下鋼材整體供需矛盾不大，但下游貿(mào)易商冬儲預期仍然偏謹慎。庫存端，冬儲補庫需求下本期焦煤總庫存積累，上游礦山減產(chǎn)去庫，中游港口去庫，焦化廠加大補庫，鋼廠加大補庫，口岸庫存小幅累庫，整體庫存依舊處于歷史高位水平。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，春節(jié)前盡管下游焦化廠和鋼廠補庫加快，但難以形成價格反彈驅(qū)動，提漲或在節(jié)后。目前宏觀和基本面邏輯交替，預計焦煤現(xiàn)貨價格維持震蕩筑底走勢，但節(jié)前繼續(xù)下跌空間不大，期貨提前走反彈預期，反復博弈。策略方面，建議節(jié)前觀望為主。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。